토큰화 미국 주식, SEC ‘Rule 611’ 폐지 추진에 디파이 거래 장벽 낮아진다

미국 증권거래위원회가 주식 주문·호가 체계의 핵심 규정인 ‘Rule 611’ 폐지를 추진하면서 토큰화 미국 주식 시장에 중대한 변화가 예상된다. 토큰화 주식은 애플, 엔비디아, 테슬라 같은 미국 상장주식의 경제적 권리를 블록체인 기반 토큰으로 구현하는 방식이다. 지금까지는 전통 증권시장 규칙과 탈중앙화 거래 구조가 맞물리지 않아 실제 유통 확장에 제약이 컸다.

Rule 611이 막았던 디파이 거래 구조

Rule 611은 미국 증권시장 규정 NMS의 핵심 조항으로, 더 좋은 호가가 표시된 거래소가 있을 경우 그 가격을 우회해 불리한 가격에 체결되는 것을 제한한다. 취지는 투자자 보호지만, 여러 거래소와 호가 시스템을 실시간으로 연결해야 하는 구조 때문에 블록체인 기반 24시간 거래와는 충돌해왔다. 디파이 플랫폼은 주문장, 자동화 마켓메이커, 온체인 결제 등 기존 증권거래소와 다른 방식으로 작동한다. 이 규정이 유지되면 토큰화 주식 거래소도 전통 시장의 호가 보호 체계를 사실상 따라야 해 비용과 기술 부담이 커진다.

갤럭시의 알렉스 손은 Rule 611 폐지가 토큰화 미국 주식의 탈중앙화 플랫폼 거래를 막는 주요 장벽을 제거할 수 있다고 평가한다. 규정이 사라지면 토큰화 주식은 중앙화 거래소의 호가망에 덜 묶이고, 온체인 유동성 풀이나 디파이 프로토콜을 활용한 거래 설계가 쉬워진다.

토큰화 주식 시장의 수치와 한국 투자자 영향

미국 주식은 한국 개인투자자의 핵심 해외 자산이다. 국내 투자자는 원화로 환전해 달러 주식을 매수하고, 정규장·프리마켓·애프터마켓 시간에 맞춰 거래한다. 토큰화 주식이 확대되면 24시간 거래, 소수점 단위 접근, 온체인 담보 활용 같은 기능이 강화될 수 있다. 예컨대 100달러 주식은 환율 1달러당 1,380원 기준 약 13만8,000원이다. 토큰화 구조에서는 이보다 작은 단위로도 경제적 노출을 만들 수 있어 소액 투자자의 접근성이 높아질 가능성이 있다.

다만 국내에서는 자본시장법, 가상자산 이용자 보호 규율, 해외 증권 중개 규제가 함께 적용될 수 있다. 토큰이 실제 주식 청구권인지, 파생상품인지, 예탁증서형 권리인지에 따라 규제 성격이 달라진다. 국내 거래소가 곧바로 토큰화 미국 주식을 상장할 수 있다는 의미는 아니다.

시장 전망

Rule 611 폐지 논의는 토큰화 증권의 제도권 진입 속도를 높일 수 있는 변수다. 규제 부담이 줄면 발행사, 브로커, 커스터디 업체, 디파이 프로토콜이 연결되는 새 유통 구조가 등장할 가능성이 커진다. 반대로 투자자 보호, 실물 주식 보관, 배당 처리, 의결권, 가격 괴리 문제는 여전히 해결해야 한다. 한국 시장에서는 해외 주식 투자 수요와 스테이블코인 결제 인프라가 맞물리며 토큰화 미국 주식에 대한 관심이 커질 전망이다.